Рейтинг брокеров

Рейтинг брокеров, инвестиционных компаний – все брокеры и инвесткомпании России. Рейтинг Брокеров – это наглядный, функциональный и удобный инструмент трейдера для выбора биржевого брокера. Главная цель рейтинга – выбор лучших брокеров и инвесткомпаний.

Брокер Отзывы Страхование депозитов Единый счет Количество рынков Минимальный депозит
EXANTE
EXANTE
89% 10% 4,6 50 700000
БКС Брокер
БКС Брокер
89% 10% 2,3 18 50000
ITinvest
ITinvest
88% 11% 3,3 20 30000
Открытие
Открытие
86% 13% 3,1 15 0
ЦентроКредит
ЦентроКредит
80% 20% 3,4 7 0
FIBO Group
FIBO Group
75% 25% 3,4 17 20000
Абсолют Банк
Абсолют Банк
71% 28% 2,5 20 10000
ИК Баррель
ИК Баррель
62% 37% 2,2 19 10000
Online Broker - ВТБ 24
Online Broker - ВТБ 24
60% 40% 3,0 21 30000
ИК БФА
ИК БФА
50% 50% 2,4 12 1000
Уральский банк реконструкции
Уральский банк реконструкции
25% 75% 2,2 10 10000

* Рейтинг брокеров не несет никакой ответственности за ошибки в предоставленной информации. Чтобы получить самую последнюю информацию, пожалуйста, посетите сайт брокера или инвестиционной компании.

Новости

В первом полугодии 2020 года "Лента" обеспечила себе дополнительные преимущества

26 июля 2021 г. 20:11

Выручка "Ленты" показала умеренную динамику, почти не изменившись г/г и составив 218 млрд руб. (+0.5%), что обусловлено эффектом высокой базы. LfL-продажи сократились на 0.7%, а общая торговая площадь увеличилась на 3.2%. Продажи в онлайн-сегменте взлетели на 322%, обеспечив 3.6% общего результата.

Показатель EBITDA группы сократился на 20.8% до 17.5 млрд руб., а рентабельность EBITDA снизилась до 8% против 10.2% в 1П20, что обусловлено инвестициями в стратегию роста "Ленты" и эффектом высокой базы.

"Лента" повысила прогноз по расширению торговых площадей в 2021 году со 100 тыс. до 200 тыс. кв. м, с учетом ранее объявленных сделок по приобретению сетей Billa и Семья. Рентабельность EBITDA прогнозируется на уровне 5% выручки от продаж. Капитальные затраты - на уровне 5% от выручки.

В 1П21 общий объем продаж Ленты составил 218 млрд руб., что практически на уровне прошлогоднего показателя (+0.5% г/г). Розничные продажи показали рост всего на 0.7% до 215 млрд руб., что обусловлено эффектом высокой базы. LfL-продажи снизились на 0.7%, при этом средний чек увеличился на 1.4%, а трафик снизился на 2.1%. Выручка гипермаркетов увеличилась на 0.8% до 196 млрд руб., а продажи в супермаркетах составили 19.3 млрд руб. (без изменений г/г). Общая торговая площадь Ленты увеличилась на 3.2%, а общее число торговых объектов составило 406. Продажи в онлайн-сегменте подскочили на 322% до 7 892 млн руб., обеспечив 3.6% общего объема выручки.

Валовая прибыль компании снизилась на 1.6% до 49.7 млрд руб., а рентабельность валовой прибыли составила 22.8% против 23.3% в 1П20. Снижение рентабельности обусловлено проведением более интенсивных промо-акций в 1П21 и эффектом высокой базы: в 1П20 Лента обеспечила себе дополнительные преимущества, продавая непродовольственные товары на фоне вынужденного закрытия многих профильных непродовольственных магазинов.

Уровень коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG&A) вырос на 10.3% г/г до 42.1 млрд руб. (19.3% совокупной выручки против 17.6% в 1П20), что обусловлено ростом фонда заработной платы и соответствующих налогов (+9.2%), удорожанием коммунальных услуг (+10.2%), повышением операционных расходов в рознице (+11.8%) и расходов на рекламу (+12.5%) в связи с открытием новых магазинов, а также инвестициями в онлайн-формат и расходами на обеспечение безопасности в условиях пандемии COVID-19.

Показатель EBITDA снизился на 20.8% до 17.5 млрд руб., что обусловлено инвестициями в стратегию роста Ленты и эффектом высокой базы. Вместе с тем рентабельность EBITDA составила 8.0% (против 10.2% в 1H20), что соответствует целевому уровню.

Чистая прибыль снизилась на 42.7% до 5.4 млрд руб., рентабельность чистой прибыли составила 2.5% против 4.3% в 1П20 в результате сдерживающего влияния вышеуказанных факторов; частичную поддержку динамике чистой прибыли оказало снижение чистых процентных расходов (до 1.1% совокупных продаж против 1.6% в 1П20).

Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1.9х в 1П20 до 1.7х в 1П21. Капзатраты, объем которых составил 5 млрд руб. (+40% г/г), были направлены на финансирование открытия новых магазинов, строительство распределительных центров и IT-развитие.

Прогноз. По итогам ранее объявленных сделок по приобретению сетей Billa и Семья Лента представила обновленный прогноз на 2021. Ожидается увеличение торговых площадей минимум на 200 тыс. кв. м, включая торговые площади приобретенных активов; рентабельность EBITDA, согласно прогнозу, сохранится на уровне 8%, а объем капзатрат составит около 5% выручки от продаж (без учета приобретенных активов).

Оценка. Согласно оценкам Bloomberg, Лента торгуется с мультипликаторами P/E 2021 10.0x и EV/EBITDA 2021 4.7x.

Рентабельность "Ленты" пока не восстановилась, несмотря на улучшение рыночной конъюнктуры

26 июля 2021 г. 15:09

Активность "медведей" в понедельник усилилась на новости о значительном ужесточении регулирования в сегменте частного образования КНР, который до последнего времени был одним из наиболее быстрорастущих секторов китайского фондового рынка.

В опубликованном сегодня сообщении Госсовета КНР заявляется, что частные образовательные организации больше не смогут привлекать внешнее финансирование. Им также будет запрещено размещать акции на публичных биржевых площадках и продавать свой бизнес другим компаниям. Эта новость отражает, с одной стороны, риски постепенного усиления давления ведущих мировых регуляторов на широкий мировой сегмент акций "роста". С другой стороны, она указывает на макроэкономические предпосылки для "охлаждения" секторов рынка с высоким коэффициентом "капитализация / доходы" вследствие инфляционных рисков.

В российском фондовом сегменте хуже рынка сегодня торгуются бумаги Qiwi. Менеджмент компании заявил, что пока не будет улучшать среднесрочные финансовые прогнозы компании, поскольку группа продала 40% в капитале банка "Точка" Финансовой корпорации "Открытие". Кроме того, сдержанная оценка перспектив Qiwi руководством, возможно, обусловлена повышением регуляторных рисков для банковского сектора на фоне ужесточения монетарной политики, проводимой регулятором.

В лидерах роста оказались бумаги "Ленты". В первом полугодии выручка "Ленты" выросла на 0,5%, до 218,088 млрд руб., что превысило рыночный консенсус-прогноз. Чистая прибыль за тот же период снизилась на 42,7%, до 5,363 млрд руб. (по стандарту IAS 17); EBITDA сократилась на 20,8% г/г, до 17,472 млрд руб. Таким образом, рентабельность компании пока не восстановилась, несмотря на улучшение рыночной конъюнктуры. Возможно, отчасти это связано со сравнительно активной экспансией "Ленты" на рынке. С января по июнь торговые площади компании выросли на 3,2% г/г против 2% г/г за весь прошлый год. Кроме того, "Лента" планирует закрыть сделку по приобретению сети Billa уже летом 2021-го. Благодаря этой покупке ретейлер к концу года увеличит выручку оценочно на 5% и, возможно, нарастит продажи на 15% к декабрю 2022-го. С учетом данных обстоятельств возможно ухудшение оценок прибыли компании по итогам 2021 года, которое, однако, будет нивелировано улучшением долгосрочных прогнозов роста ее бизнеса. Как следствие, ослабление маржинальности не окажет давления на котировки ретейлера.

Акции "Русагро" растут на новости о повышении выручки на 45% по итогам второго квартала. Однако, по нашему мнению, это улучшение уже заложено в стоимость акций компании.

Во второй половине дня преобладают шансы повышения котировок российских бумаг. Целевой диапазон закрытия торгов для индекса Мосбиржи: 3695–3745 пунктов. Ориентиры для валютных пар USD/RUB и EUR/RUB: 73,55–74,35 и 86,65–87,55.

Российские банки за 1 полугодие заработали 1,2 трлн рублей

26 июля 2021 г. 14:09

Чистая прибыль банковского сектора РФ за июнь 2021 года составила 204 млрд руб. (доходность на капитал – 22% в годовом выражении), немного ниже, чем в мае (216 млрд руб.), в основном за счет отрицательной валютной переоценки на фоне укрепления курса рубля. Об этом сообщил Банк России.

Всего за 1 полугодие 2021 года банки заработали 1,2 трлн руб., что почти в два раза превышает результат 1 полугодия 2020 года (630 млрд руб.), в основном благодаря росту бизнеса и меньшим расходам на резервы (снижение с 729 до 298 млрд руб.). Так, положительное влияние оказал рост чистого процентного дохода (+223 млрд руб., или 13%), в основном за счет снижения процентных расходов по средствам населения. Также вырос чистый комиссионный доход (+150 млрд руб., или 27%) в результате роста доходов по расчетно-кассовому обслуживанию корпоративных клиентов и от оказания брокерских услуг. Среди отрицательных факторов прежде всего рост операционных расходов (+110 млрд руб., или 10%) и двукратное снижение доходов от переоценки и операций с иностранной валютой (с 122 до 56 млрд руб.). "Если не случится непредвиденных событий, прибыль по итогам года может достичь 2 трлн руб. или даже больше", - прогнозирует регулятор.

Количество прибыльных банков выросло за месяц до 237 с 234. При этом доля банков в активах сектора, прибыльных по итогам первого полугодия 2021 года, составила 98%, более 80% прибыли было получено системно значимыми кредитными организациями.

Динамика ежемесячной чистой прибыли (млрд руб.)

Источник: Банк России

Банки не должны автоматически "подписывать" клиентов на открытие брокерских счетов - ЦБ РФ

26 июля 2021 г. 13:09

Банк России рекомендовал неиспользовать договоры банковского обслуживания, вкоторых заранее проставлено согласие клиента наоткрытие брокерского счета иуслуги депозитария. Обэтом говорится винформационном письме регулятора.

В ЦБ РФ подчеркивают, что многие клиенты недостаточно внимательно изучают документы перед подписанием иузнают оботкрытии брокерских счетов только после звонков иписем."Приэтом нетгарантий, чтоброкер илидепозитарий неначнут взимать комиссии, даже если счета неиспользуются", - добавляет регулятора.

Банк России рекомендует приприменении единой формы документа дать гражданам возможность выбора интересующих ихуслуг, атакже дополнительно информировать клиентов овозможности отказаться отнекоторых изних.

На предстоящей неделе все внимание участников рынка будет направлено на заседание ФРС

26 июля 2021 г. 11:09

Доброе утро, друзья!Начнем с обзора основных событий.

Прошлая неделя оказалась весьма насыщенной – мы увидели резкий взлет волатильности… но затем последовала релаксация.

Нефть. Также достаточно сильное падение и… возвращение блудного сына в ожидании восстановления спроса на "черное золото", сокращения запасов нефти, а также роста количества вакцинаций.

Вспоминается анекдот. Брокер лежит в горячке. Врач ему сообщает: "У вас температура 38,5!" Через час: "Уже 39!"
Ещё через час: "39 с половиной!"

Трейдер, еле-еле шевеля губами: "Будет 40 - продавай!"

Полагаю, что на фоне возрастающей волатильности этот грустный анекдот мы в ближайшее время вспомним еще не раз.

На геополитическом поле США и Германия достигли соглашения об отказе противодействовать достройке газопровода "Северный поток-2". В то же время Великобритания пригрозила применить статью 16 протокола по Северной Ирландии. Данная статья позволяет Лондону принимать односторонние меры, если соблюдение положений документа "ведет к серьезным экономическим или социальным трудностям".

Турция, тем временем, ускорила строительство стены на границе с Ираном на фоне наплыва афганских беженцев. Во Франции же возобновились массовые акции протеста против "санитарных пропусков". Ну и в пятницу стартовала самая странная Олимпиада из всех, что мы с вами помним.

На предстоящей неделе все внимание участников рынка будет направлено на заседание ФРС, где члены центрального банка обсудят стратегию по снижению программы количественного смягчения – несмотря на новую волну коронавируса ожидается, что данные по экономическому росту в США будут очень сильными.

Свои квартальные отчеты на неделе опубликуют такие компании, как Apple, Alphabet, Facebook, Microsoft и Amazon. Данные ожидаются весьма недурные.

Кроме того, в США продолжатся переговоры по инфраструктурному плану.

Что касается макроэкономических данных, здесь мы уделим особое внимание ВВП США, Германии и Еврозоны за 2 квартал, уровню безработицы в Германии, а также индексу потребительских цен Австралии и числу первичных обращений за пособием по безработице в США.

Ну и напоследок – внимание! Начинается новая серия многосерийной сказки под названием "поднимем потолок госдолга США". Шоу еще то, один раз американцы уже доигрались. Рейтинг пострадал. Думаю, более шутить с этим не будут.

Но как звучит – если не поднимем, дефолт! Страх и ужас, мрак и буря. И как всегда бывает в Голивуде – Happy End. Все обнимаются и аплодируют. Слезы радости. God bless Americaю

Источник

Негативный внешний фон располагает к "медвежьему" старту российских торгов

26 июля 2021 г. 10:08

Перед началом новой торговой недели на отечественных площадках сложился преимущественно негативный внешних фон - нефть снова в минусе, Азия существенно снижается, фьючерсы на индексы США "краснеют", так что велики шансы последнюю неделю июля начать "по-медвежьи".

Предыдущие торги российский фондовый рынок завершил снижением. По итогам дня индекс МосБиржи опустился на 0,53%, закрывшись на отметке 3734,54 пункта, РТС ушел в минус на 0,24% - до 1595,86 пункта. В группе лидеров падения были "Петропавловск" (-2,28%), "Полюс" (-1,73%), "Полиметалл" (-1,72%), "Газпром" (-1,33%), "Роснефть" (-1,31%), "Транснефть" (-1,21%). Фаворитами дня стали акции "РУСАЛа" (+4%), "Распадская" (+1,99%), "Мечел" (ап +1,66%), БСП (+1,61%), ММК (+1,39%), "Мосэнерго" (+1,12%).

Цены на "черное золото" утром снова снижаются, отыгрывая статистику по числу активных буровых установок в США, которое на прошлой неделе выросло на 7 единиц до 387. Нефть в моменте снижается - Brent торгуется на отметке $69,05(-0,43%), за "бочку" Light дают $66,9 (-0,45%).

Размышляя о перспективах "черного золота", гендиректор ИК "Иволга Капитал" предлагает понаблюдать за мнениями участников рынка на ее динамику. "Падение вызывает у них резкую апатию (частые рассуждения о грядущем развале ОПЕК+), рост – воодушевление (обсуждение цен на уровне 100 долл./барр.). При этом нефть в очевидном фокусе по своей упоминаемости. Большое количество сменяющих друг друга разнополярных мнений, как правило, признак устойчивости цен. Так что диапазон в $70-80 за баррель для Brent продолжаю считать актуальным. С какими-то заскоками, как это было неделей ранее, но без формирования направленных трендов", - прогнозирует эксперт.

Brent

На внешних площадках утром в понедельник наблюдаются сильно негативные настроения. Утром фьючерс на индекс S&P500 снижается на 0,29% до 4390,25 пункта. Азиатские площадки завершают сессию преимущественно негативно. За исключением Японского индикатора N225Jap - Токийская биржа два последних дня прошлой недели не работала, поэтому сейчас отыгрывает позитивную динамику закрытия торгов в США, где в пятницу были достигнуты новые исторические максимумы.

Давление на китайские индексы могут оказывать сообщения СМИ о том, что по новым правилам компании, предоставляющие услуги в сфере образования, не могут получать прибыль, привлекать капитал, а также выходить на биржу.

Об этом же пишет и руководитель Департамента инвестиционного анализа и обучения ИГ "УНИВЕР Капитал" Андрей Верников. По его словам росту нашего рынка сегодня помешает встречный веер из Китая. Китайские власти ужесточили регулирование сектора недвижимости и сектора образования. Иностранные инвестиции, вложенные в сектор частного образования, к примеру, могут пострадать. Аналитики Bank of America Corp написали в аналитической записке, что не рекомендуют покупать инвесторам технологические компании из Китая, отмечает эксперт. "Китайский фондовый индекс снизился до весенних минимумов, и он тащит вниз индекс развивающихся рынков. А индекс развивающихся рынков потащит вниз наш индекс РТС. Индекс РТС перешел в зону "медведей" на дневных графиках с 6 июля. Сильные поддержки находятся на уровне 1550 и 1500 и 1420 пунктов", комментирует г-н Верников.

Пара евро/доллар находится на уровне 1,178 (+0,09%). Рубль на утренних торгах слабеет к доллару и евро - доллар укрепляется к "россиянину" в моменте на 0,38% и составляет 74,04 рубля, евро на 0,48% и стоит 87,21 рубля.

"На текущей неделе рубль потеряет поддержку со стороны налогового периода. С учетом того, что Банк России не придал оптимизма российской валюте, не исключены очередные попытки закрепиться над сопротивлением 74,6, что откроет дорогу на движение в сторону 76 руб за доллар", - считает главный аналитик "Алор Брокер" Алексей Антонов.

В свою очередь гендиректор ИК "Иволга Капитал", напротив полагает, что рубль еще отыграет решение Банка России поднять ключевую ставку до 6,5%. "Это изменение рубль ни до объявления ставки, ни после не отыгрывал. И, вероятно, отыграет. Стабильность облигационного рынка тому некоторое подтверждение. Ожидаю дальнейшего отката вниз для пар USD/RUB и EUR/RUB от своих недавних максимумов".

Что касается открытия российских торгов, то по мнению Андрея Кочеткова, ведущего аналитика "Открытие Брокер" по глобальным исследованиям валютный рынок, скорее, сигнализирует о бегстве от риска. Промышленные металлы дорожают, но нефть находится под давлением опасений новых мер социальной дистанции в ряде стран. Эксперт считает, что в начале дня российский рынок может быть под давлением.

Аналогичного мнения придерживается Георгий Ващенко, начальник аналитического отдела ИК "Фридом Финанс". Он констатирует, что просматривается стремление к коррекции. "Российский рынок остается за пределами положительного тренда на внешних площадках. Наибольшие колебания демонстрируют низколиквидные акции, что свидетельствует об отсутствии заметного интереса к "голубым фишкам". В этой ситуации более вероятна коррекция под влиянием негативных сигналов, чем рост с учетом позитивного внешнего фона. Технически вероятен откат индекса Мосбиржи в диапазон 3600-3700 пунктов".

Понедельник будет спокойным днем в плане макростатистики. Германия в 11:00 мск опубликует индикатор условий деловой среды от IFO, индикатор оценки текущей ситуации от IFO и индикатор экономических ожиданий от IFO за июль. Также в регионе выйдут данные индекса потребительского климата от Gfk за август. В 17:00 мск в США опубликуют данные по продажам нового жилья за июнь

В России "РусАгро" и "Лента" опубликуют операционные результаты за 6 месяцев и 2 квартал 2021 года, "Лента" также раскроет финрезультаты по МСФО за 1 полугодие 2021 года, закроется реестр акционеров "Норникеля" и "РуссНефти" для участия в ВОСА.

ЦБ РФ сделал сильный шаг в повышении ставки и может взять паузу

23 июля 2021 г. 18:11

В первой половине дня отечественный рынок пытался расти, но попытку не поддерживала нефть. Затем уже ЦБ РФ объявил о повышении ставки сразу на 100 базисных пунктов, что вносит коррективы в оценки привлекательности доходности акций. Между тем, внешний фон остаётся вполне позитивным. Европейские индексы растут, а на валютном рынке присутствуют слабые признаки аппетита к риску.

ЦБ РФ сделал сильный шаг и может взять паузу. Главные события происходили с рублём. Впрочем, реакция на решение ЦБ РФ была довольно вялой. Рубль укреплялся перед оглашением решения совета директоров Центробанка, а затем начал немного сдавать свои позиции.

Деловая активность в Европе продолжает расти. Европейские индексы торговались в плюсе на сильной статистике и корпоративных отчётах. Лидировал сектор автомобилестроения.

COVID-19-Delta вряд ли приведёт к возвращению жёстких карантинных мер в странах с высоким уровнем вакцинации. Нефть может завершить неделю незначительным изменением цены. Хотя в начале недели реакция рынка на рост заболеваемости COVID-19-Delta в мире была крайне негативной. Тем не менее, серия прогнозов от ведущих банков показала, что дефицит поставок сохраняется и запасы в мире продолжают снижаться.

Американский рынок готов завершить неделю на оптимистичной ноте. Фьючерсы на основные индексы США указывали на рост рынка в начале дня от 0,3% в NASDAQ до 0,6% в Dow Jones. Некоторая неуверенность во фьючерсах на NASDAQ проистекает из роста доходности по 10-летним казначейским обязательствам до 1,30% по сравнению с №,29% в утренние часы.

IPO Robinhood - "убийцы" традиционного брокерского бизнеса, но это не точно

23 июля 2021 г. 17:11
Полный текст по ссылке

IPO Robinhood - "убийцы" традиционного брокерского бизнеса, но это не точно

23 июля 2021 г. 17:11
Полный текст по ссылке

К концу года ключевая ставка ЦБ РФ может составить 7%

23 июля 2021 г. 16:10

Банк России повысил ключевую ставку с 5,5% до 6,5%, что соответствует рыночным ожиданиям и нейтрально для курса рубля и фондового рынка. Вероятно, на конец года ключевая ставка составит 7%. Инфляция остается главной головной болью властей. На таргет в 4% она, вероятно, выйдет во втором полугодии 2022 года. Более быстро победить инфляцию могла бы политика сильного рубля, для этого Минфину стоило бы отказаться от покупки валюты на внутреннем рынке. Однако не стоит забывать, что и Минфину, и экспортерам выгоден слабый рубль.

Естественно, Россию ждет рост ставок по депозитам и кредитам. Ставки по вкладам не должны быть ниже инфляции. Однако переток денег вкладчиков на фондовый рынок продолжится. Уже сейчас в России около 13 млн частных брокерских счетов. Тенденция может измениться, если ставки по вкладам сравняются с дивидендной доходностью на рынке акций. Дивидендная доходность рынка акций сейчас 8%. То есть, грубо говоря, для этого ключевая ставка должна составить 9%. С нашей точки зрения, вкладчики не должны дотировать заемщиков. Справедливый уровень российской ключевой ставки при таргете по инфляции 4%, составляет 6-8%.

Банк России повысил ставку до 6,5%

23 июля 2021 г. 14:10

Совет директоров Банка России 23 июля 2021 года принял решение повысить ключевую ставку на100 б.п., до 6,5% годовых.

Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на10сентября 2021 года.

Ключевая ставка

Комментарий Банка России

По оценкам Банка России, в II квартале 2021 года российская экономика достигла допандемического уровня. Вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов возрос в связи с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска. C учетом высоких инфляционных ожиданий это значимо сместило баланс рисков для инфляции в сторону проинфляционных и может привести к более продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. Принятое решение по ключевой ставке направлено на ограничение этого риска и возвращение инфляции к 4%.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит 5,7–6,2% в 2021 году. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2022 году и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%.

Динамика инфляции. Инфляция складывается выше прогноза Банка России. В июне месячные сезонно сглаженные темпы роста потребительских цен несколько снизились по сравнению с маем, но остаются высокими. Годовая инфляция увеличилась до 6,5% (после 6,0% в мае) и, по оценке на 19 июля, сохранилась на этом же уровне. Показатели, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся значимо выше 4% в годовом выражении.

Это является отражением того факта, что устойчивый рост внутреннего спроса опережает возможности расширения производства по широкому кругу отраслей. На этом фоне предприятиям легче переносить в цены возросшие издержки.

Инфляционные ожидания населения продолжают расти и уже более полугода находятся вблизи максимальных значений за последние четыре года. Ценовые ожидания предприятий остаются вблизи многолетних максимумов. Ожидания профессиональных аналитиков на среднесрочную перспективу заякорены вблизи 4%.

Преобладающее влияние проинфляционных факторов может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. Принятое решение по ключевой ставке направлено на ограничение этого риска и возвращение годовой инфляции к 4%. В базовом сценарии годовая инфляция составит 5,7–6,2% в 2021 году. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2022 году и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%.

Денежно-кредитные условия остаются мягкими с учетом повышенных инфляционных ожиданий и фактической инфляции. В этих условиях кредитование продолжает расти темпами, близкими к максимумам последних лет. Доходности краткосрочных ОФЗ увеличились, отражая ожидания более быстрого повышения Банком России ключевой ставки. Наметилась тенденция к росту кредитных и депозитных ставок. Однако увеличение депозитных ставок пока происходит медленно. Сегодняшнее решение Банка России ускорит подстройку процентных ставок по банковским продуктам к проводимой денежно-кредитной политике. Это позволит повысить привлекательность депозитов для населения, защитить покупательную способность сбережений и обеспечит сбалансированный рост кредитования.

Экономическая активность. По оценкам Банка России, в II квартале 2021 года российская экономика достигла докризисного уровня. Оперативные индикаторы свидетельствуют об устойчивом росте потребительского и инвестиционного спроса. Потребительская активность, по оценкам Банка России, уже превысила уровни до начала пандемии. Несмотря на частичное ужесточение ограничительных мер, продолжается активное восстановление сектора услуг населению.

Усиливается инфляционное давление со стороны рынка труда. Спрос на рабочую силу растет по широкому кругу отраслей. При этом в некоторых секторах наблюдается ее дефицит, в том числе из-за сохраняющихся ограничений на приток иностранной рабочей силы.

Поддержку российской экономике также оказывает внешний спрос, который продолжает уверенно расти. При этом ограничения со стороны предложения в мировой экономике усилились. В этих условиях цены на мировых товарных рынках сохраняются вблизи многолетних максимумов, несмотря на коррекцию вниз в июне-июле.

С учетом складывающейся ситуации в российской и мировой экономике, а также июльского решения ОПЕК+ о расширении добычи нефти Банк России прогнозирует рост ВВП в 2021 году на 4,0–4,5%. В 2022–2023 годах российская экономика, по прогнозу Банка России, будет расти на 2,0–3,0% ежегодно. На среднесрочном горизонте динамика внутреннего спроса будет во многом определяться темпами дальнейшего расширения потребительского и инвестиционного спроса. Поддержку потребительскому спросу будут оказывать рост доходов населения и кредитование. Влияние на внутренний спрос окажет процесс нормализации бюджетной политики с учетом объявленных дополнительных социальных и инфраструктурных мер. Динамика внешнего спроса будет во многом зависеть от темпов вакцинации и нормализации эпидемической обстановки в мире.

Инфляционные риски. Баланс рисков остается значимо смещенным в сторону проинфляционных. Действие проинфляционных факторов может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями и сопутствующими вторичными эффектами.

Источником инфляционного давления может стать более существенное, чем ожидается, снижение склонности домашних хозяйств к сбережению под влиянием сочетания низких процентных ставок и роста цен. Дополнительное повышательное давление на цены могут оказывать сохраняющиеся затруднения в производственных и логистических цепочках, а также структурные изменения на рынке труда в результате влияния пандемии. Сохраняются проинфляционные риски со стороны ценовой конъюнктуры мировых товарных рынков. Однако их масштаб несколько уменьшился, так как цены ряда товаров в июне-июле начали снижаться. Дальнейшая динамика продовольственных цен будет во многом зависеть от урожая сельскохозяйственных культур в 2021 году как внутри страны, так и за рубежом.

Краткосрочные проинфляционные риски также связаны с усилением волатильности на глобальных рынках, в том числе под влиянием различных геополитических событий, что может отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях. В условиях более быстрого восстановления мировой экономики и, соответственно, исчерпания необходимости проведения беспрецедентно стимулирующей политики в развитых экономиках возможно более раннее начало нормализации денежно-кредитной политики центральными банками этих стран. Это может стать дополнительным фактором роста волатильности на мировых финансовых рынках.

Дезинфляционные риски для базового сценария остаются умеренными. Открытие границ по мере снятия ограничительных мер может восстановить потребление зарубежных услуг, а также ослабить ограничения со стороны предложения на рынке труда через приток иностранной рабочей силы. Замедлить дальнейший рост экономической активности могут, в частности, низкие темпы вакцинации и распространение новых штаммов вируса, а также связанное с этим ужесточение ограничительных мер.

На среднесрочную динамику инфляции значимо влияет бюджетная политика. В базовом сценарии Банк России исходит из заложенной в Основных направлениях бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2021 год и на плановый период 2022 и 2023 годов траектории нормализации бюджетной политики, предполагающей возвращение к параметрам бюджетного правила в 2022 году. Банк России также будет учитывать в прогнозе решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

"Открытие Холдинг" допустил очередной техдефолт по облигациям серии БО-06

23 июля 2021 г. 13:09
Полный текст по ссылке

Торги пятницы в России начнутся ростом

23 июля 2021 г. 10:09

Вчера российский рынок акций закрыл торги на мажорной ноте, отыгрывая улучшение настроений на ведущих зарубежных площадках, восстановление нефтяных котировок и позитивную отчетность отечественных компаний. Сегодня утром также складывается позитивный внешний фон, который поддержит рост в начале российских торгов.

Американские биржи после разностороннего начала торгов смогли закрыться в плюсе. Поддержку индексам оказывают позитивные отчеты ведущих американских компаний, что говорит о восстановлении экономики США. Аналитики опасались, что приход штамма "Дельта" выльется в новые ограничительные меры, которые будут тормозить бизнес в стране. Тем не менее, компании показывают устойчивые результаты.

Несколько противоречива динамика азиатских рынков. Азиатские площадки находятся под гнетом давления эпидемиологического характера. В странах региона АТР отмечается рост заболевания, особый страх связан с проведением в Токие олимпийских игр, что может стать причиной распространения заболеваемости по всему миру. В силе негативных новостей для азиатских индикаторов можно отметить вчерашнее заявление пресс-секретаря Белого дома Джен Псаки о том, что власти США разочарованы решением Китая отказаться отпоисков источника коронавируса. Ранее глава ВОЗ Тедрос Адханом Гебрейесус заявил, что планируется проверка лабораторий, околокоторых были обнаружены первые случаи заражения COVID-19. В свою очередь китайские власти выступают против, отмечая, что такие действия "не уважают науку издравый смысл".

Вчера восстанавливались нефтяные котировки на фоне роста спроса нарисковые активы. Однако сегодня утром цены несколько затормозили свое движение, вплотную подойдя к уровню $74 за баррель Brent, при этом они все еще находятся на высоком уровне. Утренняя слабость является коррекцией в росту предыдущих дней. Помочь нефти определиться с дальнейшим движением сегодня помогут данные от нефтесервисного агенства Baker Hughes по числу активных буровых установок вСША. На прошлой неделе было зафиксировано их увеличение до380 агрегатов. Перед открытие российского рынка сентябрьский фьючерс на нефть марки Brent проседает до $73,51 за баррель, контракт нефти марки Light оценивается в $71,65 за баррель.

Слабую просадку показывает рубль, сохраняя восходящую тенденцию. Поводов для укрепления у рубля гораздо больше. Во-первых, нефть все-таки торгуется на высоком уровне. Во-вторых, сегодня рынок ждет повышения ставки ЦБ РФ, что повысит интерес к российской валюте со стороны нерезидентов в рамках стратегии CarryTrade. В-третьих, в моменте поддержит "россиянина" пик налогового периода, суммарные выплаты российских компаний 25-28 июля ожидаются науровне 2,5 трлн рублей. Между тем, давление сегодня может вызвать "фактор пятницы", тем более после роста предыдущих дней, и возможное возвращение коронавирусных страхов. На утренних торгах доллар торгуется на уровне 73,79 рублей, европейская валюта находится на отметке 86,79 рублей.

Сегодня утром российский рынок начнет торги в плюсе, дальнейшая динамика будет зависеть от поступающих новостей. Так, например, глава МИД Украины заявил, что соглашение между США иГерманией по "Северному потоку-2" неостановит Киев вборьбе против российского газопровода. Плюс к этому, технически на динамику торгов может повлиять нежелание инвесторов переносить позиции через выходные, что к окончанию дня выльется в распродажи.

Нефть Brent

Итоги четверга, 22 июля: Российский рынок продолжит рост в пятницу

22 июля 2021 г. 20:11

Еще один день в плюсе для российского фондового рынка за счет позитива на внешних площадках. Плюс к этому, на рынках ослабла тревожность поповоду роста заболеваеомсти коронавирусом. На закрытии дня индекс МосБиржи вырос на 0,85% - до 3754,44 пункта, индекс РТС окреп на 0.86%, его значение составило 1599,74 пунктов.

В лидерах роста оказались бумаги металлургов, отыгрывающие позитивную отчетность компании: ТМК (+10,1%), ММК (+1,9%), "Северсталь" (+1,7%), НЛМК (+1,4%), "РУСАЛ" (+0,7%). Выручка ММК во втором квартале 2021 года выросла на49%, совет директоров рекомендовал выплатить квартальный дивиденд вразмере 3,53 рубля наакцию. Чистая прибыль НЛМК впервом полугодии выросла в5,8 раза, рекомендованные советом директоров дивиденды завторой квартал составили 13,62 рубля наакцию.

Итоги дня

Бумаги "М.Видео" (+3,3%) продолжают отыгрывать позитивную операционную отчетность завторой квартал.

В плюсе закрыли день и бумаги НМТП (+3,5%), АФК "Система" (+3%), "Фармсинтеза" (+1,9%). На отрицательную сторону ушли бумаги "ВСМПО-АВИСМА" (-3,4%), "Россетей" (ао-1,8%, ап-0,8%), "Башнефти" (ао-1,7%), "Аэрофлота" (-1%), "Мечела" (-0,8%), "РусГидро" (-0,8%), "Детского мира" (-0,7%).

Нефтяные котировки продолжают восстановление третью сессию подряд после сильной просадки на фоне решения ОПЕК+ продлить сделку доконца 2022 года, а савгуста 2021 года увеличить добычу на400 тысяч баррелей всутки. Рост поддерживает и заявление экспертов Morgan Stanley, который ждут повышения спроса на нефть до конца года, что предполагает рост цен до $75 и выше. Жду восстановления спроса в перспективе и эксперты МЭА. Завтра внимание участников рынка будет обращено на публикацию данных об активности буровых установок от Baker Hughes. На вечерней сессии котировки на нефть Brent растут до $73,39 за баррель, "бочка" нефти Light оценивается в $71,48.

Вслед за нефтью укрепление показал рубль. Поддержку российской валюте оказывает и налоговый период, для подготовки к выплатам компании продают доллар и закупают рубли. Еще одним важным фактором, поддерживающим укрепление "россиянина", является завтрашнее заседание ЦБ РФ, ожидается повышение ставки, что повышает интерес к рублю в рамках операций CarryTrade. В настоящий момент доллар дешевеет до 73,89 рублей, европейская валюта слабеет до 86,94 рублей.

Противоречива динамика торгов в Европе, однако преимущественно индексы Старого Света показывают рост. Сегодня инвесторы ждали заседания ЕЦБ, который принял решение сохранить, как и полагалось, базовую процентную ставку на нулевом уровне. Плюс к этому, европейский ЦБ оставил безизменений параметры специальной программы покупки активов PEPP.

Не показывают единства и американские индексы. Поддержку рынку оказывают сильные финансовые результаты компаний США, что снижает негативные ожидания относительно распространения коронавируса. Сдерживает индексы от роста слабая статистическая информация. В частности, число первичных заявок напособие побезработице увеличилось с 368 до419 тысяч, тогда как аналитики ждали снижения до 350 тысяч. Добавили нервозности и данные по продажам на вторичном рынке недвижимости в июне, где отмечается рост с 5,78 до 5,86 млн.

Завтра ожидается открытие российского рынка на позитивной стороне. Индексы, зарядившиеся оптимизмов, могут продолжить восстановление вплоть до 3800 пунктов по индексу МосБиржи. Правда, давление к концу пятничных торгов может оказать "эффект пятницы", особенно после нескольких дней увренного роста, участники торгов могут принять решение фиксировать полученную прибыль. Негатив завтра может усилисть и эпидемиологическая ситуация. Сегодня в центре "Вектор" заявили о том, что в Россию пришел бразильский штамм коронавируса "Гамма", такой же сильный и заразный, как индийский штамм "Дельта".

Brent

У "Белуга Групп" есть потенциал удвоения выручки к 2024 году

22 июля 2021 г. 19:10

Мы начинаем анализ BELUGA GROUP с целевой цены на 12М на уровне 4 999 руб. и рекомендации "Выше рынка". BELUGA GROUP - ведущий в России производитель и дистрибьютор водки и ликеро-водочных изделий, а также владелец одного из ведущих суперпремиальных брендов водки в мире (Beluga). Располагая сильно диверсифицироваиным продуктовым портфелем, компания хорошо подготовлена, чтобы быстро реагировать на вызовы меняющегося алкогольного рынка. Как ожидается, развитие собственной розничной сети (ВинЛаб) поможет установить прямой контакт с покупателями, увеличить реитабельность и получить доступ на рынок e-commerce. Рост объемов экспорта также является важным долгосрочным катализатором роста компании, так как этот сегмент является наиболее рентабельным; также важно отметить и ценность самого бренда Beluga. В целом у компании существует потенциал удвоения выручки к 2024 г. и роста рентабельности EBITDA на 2-3 п. п. с 14,5% в 2020 г. Мысчитаем, что все эти факторы пока не учитываются рынком, тогда как выход на эти целевые ориентиры может привести к переоценке акций.

Диверсифицированный производитель водки и ликеро-водочных изделий, хорошо подготовлен, чтобы реагировать на изменения рыночных трендов. BELUGA GROUP, основанная в 1999 г, выросла в лидирующего производителя и дистрибьютора алкогольных напитков в России, при этом водка Beluga - один из ведущих суперпремиальных брендов в мире. В ответ на изменение потребительских предпочтений компания диверсифицировала свой продуктовый микс: нынешний портфель представлен более 45 брендами водки, вина, виски и прочих напитков, а также более, чем 110 брендами импортируемого вина и алкогольных напитков. В традиционном водочном бизнесе ключевые бренды водки демонстрируют опережающие рынок темпы роста и имеют потенциал для дальнейшего расширения своей доли рынка.

Розничная сеть ВинЛаб: основа роста бизнеса, хорошо позиционирована в сравнении с конкурентами. Располагая почти 700 магазинами ВинЛаб, BELUGA GROUP нацелена на расширение базы магазинов примерно до 2 500 точек к 2024 г. Среднегодовые темпы роста выручки ВинЛаб должны составить 35% в 2020-24П, а ее вклад в чистую выручку группы - более 45% к 2024 г. против 34% в 2020 г. Мы считаем, что прямое взаимодействие с покупателями поможет лучше отслеживать их предпочтения и реакцию на ввод в ассортимент новой продукции. Во-вторых, мы считаем, что это поможет получить дополнительную маржу в сочетании с ростом импорта (через сеть ВинЛаб импортируется примерно 40% брендов). Кроме того, ВинЛаб - это платформа и для онлайн-продаж (“click & collect”), где средний чек обычно в 6-7 раз превышает чек в офлайне. Наконец, стоит отметить и привлекательные экономические характеристики магазинов, период окупаемости которых в среднем составляет 1,5-2 года, опережая публичные продуктовые сети (3-4 года). Более того, в сравнении с другими специализированными алкогольными ритейлерами, ВинЛаб, на наш взгляд, хорошо позиционирован, учитывая: 1) синергию с собственным производством и дистрибуторской сетью и 2) более высокую специализацию на алкогольной продукции. Это должно быть оценено инвесторами по мере выхода некоторых аналогов ВинЛаб на публичный рынок, на наш взгляд.

Возможности для роста в высокомаржинальном экспорте водки. Экспортный бизнес, вклад которого составляет лишь 2% в физические объемы и 4% - в совокупную чистую выручку, по нашей оценке, является важным драйвером роста рентабельности (примерно 70% валовой рентабельности, по данным компании, и 25- 30% рентабельности EBITDA, по нашей оценке), при этом флагманский суперпремиальный бренд водки Beluga является основной экспортного бизнеса компании. Компания видит возможности для увеличения экспортных поставок в перспективе и предпринимает значительные усилия по продвижению своей продукции на рынок США (который занимает второе место в мире по потреблению водки), где сейчас компания занимает небольшую долю (в однозначном выражении), демонстрируя рост с низкой базы. Восстановление продаж в канале duty free также является потенциальным драйвером роста, на наш взгляд.

Ценность самого бренда Beluga. Мы собрали данные по нескольким сделкам по покупке мировых алкогольных брендов. Исходя из этой информации, мы считаем, что стоимость бренда Beluga (третьего в мире водочного бренда суперпремиальной категории) может составлять как минимум порядка $400-700 млн, что соответствует примерно 85-150% текущей рыночной капитализации BELUGA GROUP.

Потенциал для удвоения выручки и улучшения рентабельности к 2024 г. пока не учтен в котировках. Стратегия компании направлена на удвоение выручки с 2020 г. до примерно 130 млрд руб. в 2024 г. при ожидаемом улучшении рентабельности EBITDA на 2-3 п. п. в сравнении с уровнем 2020 г. (14,5%). Главными драйверами достижения этих ориентиров станут 1) развитие розничной сети и расширение e-commerce; 2) рост высокомаржинальных экспортных продаж и увеличение их доли в выруч ке; 3) расширение импорта, включая расширение ассортимента за счет эксклюзивных импортных контрактов. Повышение акцизов не вызывает опасений у менеджмент а, будучи вполне предсказуем ым (при годовой индексации на 3-4%), при этом компания повышает цены на свою продукцию на 5-6% ежегодно. При годовых капиталовложениях на уровне примерно 3 млрд руб., мы считаем, что СДП компании будет положительным, а уровень долга вполне комфортным (примерно 1x “чистый долг / EBITDA" в 2021-24П). Таким образом, мы считаем, что компания сможет продолжить направлять 50% чистой прибыли на дивиденды (минимум 25% в соответствии с дивидендной политикой), чтоусиливает инвестиционную привлекательность компании (доходность 6-11% в 2021-24П).

Оценка стоимости: После того, как акции выросли в цене примерно на 100% с начала года, они все еще торгуются по коэффициенту 4,2x EV/EBITDA 2021П, что предполагает дисконт на уровне 80% к мировым ликеро- водочным производителям, дисконт 48% к PycAгpo и дисконт 27% к медианному значению российских продуктовых ритейлеров. Наша целевая цена на 12М, рассчитанная методом ДДП (скорректированная на риск), составляет 4 999 руб. и предполагает потенциал роста 99% при текущих уровнях котировок, позволяя нам присвоить акциям компании рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

Ключевые риски ухудшения иивестициониой привлекательиости Beluga: 1) Более высокое в сравнении с ожиданиями повышение акцизных сборов; 2) ограничительные регуляторные инициативы; 3) изменения в потребительских предпочтениях; 4) рост конкуренции; 5) концентрация клиентов; 6) развитие розничной сети; 7) ослабление курса рубля; 8) низкая ликвидность акций; 9) навес акций. Между тем, наш сценарный анализ предполагает, что текущие котировки отражают крайне пессимистический сценарий для бизнеса, никак не учитывая перспективы роста бизнеса, из-за чего соотношение риск/доходность выглядит привлекательно.

Оценка стоимости

После ралли акций примерно на 100% с начала года, акции все еще торгуются по коэффициенту 4,2x EV/EBITDA 2021П, что указывает на дисконт 80% к мировым производителям ликеро-водочных изделий, дисконт 48% к PycArpo и дисконт 27% к медианному значению российских розничных сетей.

BELU RX: динамика акций за 12 месяцев

BELU RX: динамика акций за 12 месяцев

Для расчета справедливой стоимости BELUGA GROUP мы использовали метод ДДП при WACC на уровне 17,6% и долгосрочных темпах роста на уровне 4% на прогнозный период 2021-25 rr., что отражает потенциал роста бизнеса и улучшения рентабельности в период реализации Стратегии 2021-24П. Придерживаясь консервативного подхода к оценке и учитывая отраслевые и корпоративные риски в нашей оценке стоимости, мы использовали три сценария развития бизнеса в прогнозный период (исходя из динамики бизнеса в предыдущее десятилетие).

Сценарий 1 - базовый сценарий: В этом сценарии мы отразили успешную реализацию Стратегии 2021-24П, когда открытие магазинов ВинЛаб соответствует плану компании (2 500 магазинов к 2024 г.) при росте импорта вина и других алкогольных брендов, а также расширении объемов экспорта.

Сценарий 2 - “Бизнес в текущем виде”: В этом сценарии мы не учитываем рост объемов продаж после 2021 г., тогда как количество магазинов сети ВинЛаб остается примерно на текущем уровне 700 магазинов (по состоянию на 1 июля 2021 г.).

Сценарий 3 - Неблагоприятный: это сценарий повторяет сценарий 2014-15 rr., когда бизнес пострадал от повышения акцизного сбора На 25% и кризиса покупательной способности населения с последующим перетоком потребления алкогольной продукции на серый рынок.

Наша целевая цена на 12 месяцев BELUGA GROUP в размере 4 999 руб. отражает средневзвешенную справедливую стоимость при сценариях, описанных выше. Данная цепевая цена указывает на потенциал роста 99% и соответствует рекомендаиии "выше рынка". Притекущих уровнях котировок, которые отражают неблагоприятный сиенарий, мы считаем соотношение риска и доходностипривлекательным.

Рынок акций

BELUGA GROUP: соотношение риска и доходности акций (руб./акцию)

 BELUGA GROUP: соотношение риска и доходности акций (руб./акцию)

При нашей целевой цене на 12М, акции BELU RX будут торговаться с коэффициентом 7,3x EV/EBITDA 2021П, что предусматривает дисконт 66% к мировым производителям ликеро-водочных изделий и дисконт на уровне 11% к PycArpo, хотя темпы роста выручки группы будут почти в три раза выше в блпжайшие три года, согласно нашей финансовой модели. Премия в 26% к продуктовым сетям оправдана более высокой рентабельностью BELUGA GROUP благодаря наличию собственных производственных и дистрибьюторских мощностей и развитию собственной розничной сети.

Риски

Повышение акцизного сбора. Производство водки уже облагается большими налогом в России - по нашей оценке, компания отдает примерно 45% валовой выручки от продажи водки (на внутреннем рынке) в форме акциза государству. По нашей оценке, каждые 5% роста акциза на водку (за декалитр этанола) размывают примерно 12% годовой EBITDA, при прочих равных (если не перекладывать эти расходы на покупателей). В то же время это не представляет опасений для BELUGA GROUP и других игроков этого рынка в данный момент. Государственная политика является достаточно предсказуемой, учитывая, что государство одобрило ежегодную индексацию акцизов на 3-4%. Производство вина пока не облагается большими налогами, и мы считаем, что государство в данный момент скорее оказывает поддержку производителям вина.

Риск регуляторных ограничительных мер или изменение потребительских трендов могут оказать давление на продажи алкогольных напитков. Ограничения по их продаже в расчете на покупателя - пример подобных неблагоприятных для отрасли регуляторных мер (хотя мы отмечаем сильное снижение потребления алкоголя на душу населения в России в последнее время; сейчас потребление алкогольных напитков на душу населения соответствует уровню развитых рынков). Потребители, судя по всему, переходят к более здоровому образу жизни (меньше потребляют алкоголь) - таким образом, на данный момент существует тренд премиализации (меньше, но лучше), и BELUGA GROUP хорошо подготовлена к этому тренду, на наш взгляд.

Риск конкуренции, связанный с маркетинговой и ценовой активностью другихпроизводителей алкоголя и дистрибьюторов, который может привести к снижению доли рынка или снижению рентабельности BELUGA GROUP.

Валютный риск. Резкое ослабление курса рубля к другим валютам приведет к росту расходов на импортные материалы, что предполагает риск снижения рентабельности. Тем не менее до сих пор компания могла повышать цены на свою продукцию, отражая рост акцизных сборов и себестоимости. Более того, мы считаем, что экспортные продажи (которые являются высокомаржинальными) предоставляют собой естественный хедж против валютного риска.

Риск утраты экспортных возможностей. Если компания по каким-либо причинам утратит возможность экспортировать водку, она не сможет перенаправить эти объемы на российский рынок. Флагманский суперпремиальный водочный бренд компании Beluga - основа экспорта BELUGA GROUP. В то же время отметим, что российский рынок ворки премиального качества невелик, и бренд Beluga уже занимает на нем первое место с долей рынка в 71%.

Риск концентрации покупателей. Согласно финансовому отчету компании за 2020 год по МСФО, на топ-пять покупателей BELUGA GROUP приходится 26% выручки группы. Отметим, что уровень концентрации устойчиво растет с 8% в 2016 г. Неспособность компании продлевать отношения с любым из этих клиентов негативна рля финансовых результатов группы. В то же время мы считаем, что лидерство группы на рынке смягчает этот риск.

Риск реализации. Компания может отставать от своих планов по открытию магазинов ВинЛаб игіи динамика магазинов может оказаться слабее ожиданий. Отсутствие трудовых ресурсов в необходимых объемах и скорость получения алкогольных лицензий могут создавать препятствия.

Риск низкой ликвидности акций. Отметим недавние улучшения в части ликвидности -среднесуточный оборот торгов сейчас составляет $1-2 млн. Тем не менее, этого недостаточно, чтобы защитить акции от аномальной волатильности. В то же время отметим, что недавнее размещение 12,7% казначейских акций привело к удвоению free float, доведя его примерно до 26% акций.

Риск навеса акций. После недавнего SPO компания сохраняет примерно 12% акций как казначейские, которые могут быть предложены рынку на горизонте одного-двух лет. Ключевые акционеры не имеют права продавать акции в течение 180 дней после недавнего SPO.

"Магнит" завершил покупку "Дикси"

22 июля 2021 г. 18:10

"Магнит" приобрел DIXY Holding Limited, управляющую 2 438 магазинами у дома под брендом "ДИКСИ" и 39 суперсторами под брендом "Мегамарт". Большинство магазинов у дома расположены в Москве и Московской области - 1 319 торговых точек, Санкт-Петербурге и Ленинградской области - 438 торговых точек. В рамках сделки "Магнит" также приобретает 5 распределительных центров и более 700 грузовиков.

Цена сделки на момент закрытия составила 87,6 млрд рублей. Дальнейшие корректировки цены сделки будут зависеть от чистого долга и оборотного капитала на момент закрытия финансовой отчетности, подлежащей согласованию сторонами.

Стороны согласились включить в периметр сделки 2 477 магазинов – на 174 магазина меньше по сравнению с предыдущим заявлением, что обусловлено закрытием части магазинов и открытием новых до завершения сделки. Кроме того, 1485 торговых точек было исключено изпериметра сделки в связи с предписаниями ФАС и пороговыми значениями рыночной доли.

Ожидается, что бизнес "ДИКСИ" продолжит функционировать как отдельное юридическое лицо, а магазины – работать под существующими брендами. Управлять бизнесом "ДИКСИ" будет текущий менеджмент компании. Ограниченное число магазинов может быть закрыто, а некоторые торговые точки могут быть переформатированы в магазины у дома, супермаркеты, дрогери, дискаунтеры, дарк-сторы или пройти редизайн – решения будут приниматься постепенно на основании глубокого анализа каждого отдельного магазина с учетом экономики пост-синергии.

Компания начнет консолидировать в своей отчетности приобретенное юридическое лицо с июля 2021 года. На текущий момент прогнозы "Магнита" на 2021 год в отношении количества открытий магазинов, редизайна и объема капитальных вложений, опубликованные 4 февраля 2021 года, остаются без изменений.Ожидается, что уровень долговой нагрузки на конец 2021 года останется на комфортном уровне. Настоящая сделка не приведет к ограничению возможностей "Магнита" по выплате дивидендов.

Цели компании до 2025 года, опубликованные 18 февраля 2021 года, в том числе в отношении количества открытий магазинов, редизайна, развития онлайн продаж, рентабельности, улучшения показателей оборотного капитала, уровня долговой нагрузки и дивидендных выплат также подтверждаются без каких-либо изменений.

QIWI после продажи "Точки" сможет сосредоточиться на развитии своих профильных активов

22 июля 2021 г. 15:09

Группа Qiwi объявила о подписании соглашения о продаже всей 40%-й доли в проекте “Точка” Банку “Открытие” за 4,95 млрд руб. (исходя из текущей оиенки стоимости сервиса на уровне 11,0 млрд руб.). Сделку должна одобрить ФАС; ее закрытие планируется на 3K21. Учитывая инвестиции QIWI в размере 2,1 млрд руб. в этот проект и полученные дивиденды в размере 0,6 млрд руб., возврат на инвестиции в результате сделки составляет примерно 2,5x совокупных инвестиций QIWI, что эквивалентно IRR проекта на уровне 35%. На данном этапе QIWI подтвердила свой прогноз на 2021 г. Таким образом, продажа “Точки” продолжает процесс избавления QIWI от непрофильных активов (начатый продажей проекта “Совесть” и свертыванием Рокетбанка). Мы считаем, что инвесторы позитивно воспримут новость, учитывая хорошую стоимость сделки, что указывает на более высокую дивидендную доходность по итогам 2021, а также тот факт, что после продажи QIWI сможет больше сосредоточиться на развитии своих профильных активов (платежных сервисов, денежных переводов и прочих сервисов).

Проект Точка - аффилированная с QIWI структура, созданная в июне 2018 г. QIWI, Банком “Открытие” и командой менеджмента. Банк QIWI и банк “Открытие” предоставляют клиентам “Точки” банковские услуги (главным образом, предприятиям малого и среднего бизнеса), тогда как самой “Точке” принадлежат ИТ-инфраструктура, службы поддержки и другие сопутствующие сервисы. Сервис сообщил о чистой выручке в размере 588 млрд руб и чистой прибыли в размере 785 млн руб., относящихся к QIWI за 2020 г.

Онлайн-конференция: Инвестиции в IT: как заработать на перспективном рынке?

22 июля 2021 г. 13:09

Уважаемые дамы и господа!

Через 5 минут на нашем сайте начнется онлайн-конференция:"Инвестиции в IT: как заработать на перспективном рынке?"

Компании сектора информационных технологий в условиях стремительной цифровизации мировой экономики кажутся участникам фондового рынка довольно привлекательными для инвестиций. Это касается как глобальных американских IT-корпораций, так и локальных игроков - европейских, азиатских, российских компаний. Тем более в целом этот сектор оказался менее уязвимым к экономическому кризису, произошедшему в результате пандемии COVID-19, а многие компании даже стали его бенефициарами, благодаря своей востребованности и гибкости. Московская биржа с апреля этого года даже начала расчет нового отраслевого индекса - Индекса информационных технологий, куда вошли пока немногочисленные российские IT-эмитенты.

Тем не менее сейчас IT-сектор после значительного роста кажется слишком дорогим. В 2021 году новостной фон вокруг многих компаний настораживает игроков. Так, в июле министры финансов стран G20 поддержали инициативу США о введении глобального налога в размере не менее 15% на прибыль крупных корпораций. Нововведения коснутся таких транснациональных гигантов как Google, Facebook, Amazon и Apple.

На днях президент США Джо Байден обвинил Facebook и другие соцсети в недостаточных усилиях, предпринятых по борьбе с вакцинной дезинформацией. Эксперты считают, что очередной конфликт усилит давление по линии антимонопольного законодательства на корпорации и нападки на IT-гигантов продолжатся.

В России между тем Госдума приняла закон о "приземлении" IT-гигантов, который затронет зарубежные соцсети, рекламные системы, аудиовизуальные сервисы, мессенджеры, магазины, поисковики, хостинговые провайдеры, а также игровых дистрибьюторов и онлайн-игры с суточной аудиторией более полумиллиона российских пользователей. Закон обяжет эти компании открывать в России филиалы, представительства или учредить российские уполномоченные юрлица.

Каковы ближайшие перспективы IT-сектора? Возможен ли существенный обвал котировок? Акции каких технологических компаний выглядят недооцененными сейчас? Что послужит триггером их роста? Как инвестировать в эти бумаги? Какие еще инструменты существуют для инвестиций в сектор?

Участники конференции:

Задайте свой вопрос сейчас!

Доллар США скорректировался после достижения накануне новых максимумов

22 июля 2021 г. 12:09

В четверг, 22 июля, американский доллар консолидируется после снижения днем ранее по отношению к ведущим мировым валютам. Восстановлению спроса на риск на глобальных рынках поспособствовали сильные данные корпоративных отчетностей в США, тогда как риски пандемии отошли на второй план.

По состоянию на 11:44 МСК курс EUR/USD опускается на 0,02% и торгуется у отметки 1,17940, а индекс доллара DXY растет на 0,02% и находится у уровня 92,767. По итогам предыдущей торговой сессии курс основной валютной пары подрос на 0,09%, до отметки 1,17926, а индикатор DXY закрылся в минусе на 0,24%, на уровне 92,759.

На глобальных рынках наблюдается восстановление аппетита к риску, чему во многом способствуют сильные данные корпоративных отчетностей американских компаний. На этом фоне риски новой волны пандемии из-за распространения нового штамма коронавируса Дельта отошли на второй план. Инвесторы ожидают, что наблюдающийся в настоящее время рост заболеваемости в мире отсрочит снятие ограничений и открытие границ максимум на три месяца, поскольку в ответ на распространение вируса многие государства более активно реализуют программы вакцинации населения.

Если говорить об основной валютной паре, ее дальнейшая динамика будет зависеть от итогов сегодняшнего заседания Европейского центрального банка. После объявления ЕЦБ на прошлой неделе новой цели по инфляции участники рынка теперь ждут, что регулятор еще долгое время будет придерживаться ультрамягкой монетарной политики и станет последним среди ведущих ЦБ, кто перейдет к ужесточению ДКП.

В то же время ускорение инфляции в США уже привело к изменению ожиданий относительно монетарного курса ФРС. Если ранее инвесторы ждали повышения ставки после 2023 года, то сейчас ожидания сместились на 2023 год. Помимо этого, эксперты прогнозируют, что Федрезерв объявит о сворачивании программы количественного смягчения (покупки активов) уже в августе-сентябре и приступит к реализации этого ближе к концу текущего года.

Таким образом, на среднесрочном горизонте различия в монетарной политике Европейского ЦБ и ФРС при прочих равных будут способствовать ослаблению евро в паре с долларом.

В части макроэкономической статистики, вчера важных показателей по Европе и США не публиковалось. Сегодня необходимо будет проследить за выходом в еврозоне данных по индексу доверия потребителей, а в Штатах – по индексу национальной активности от ФРБ Чикаго, количеству первичных обращений за пособиями по безраотице и продажам на вторичном рынке жилья. Также сегодня состоится выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард по итогам заседания регулятора.

Курс EUR/USD вернулся к уровню 1,1800, от которого вновь перешел к снижению. Стохастические линии направлены вниз, однако замедлили снижение, что указывает на ослабевание нисходящего импульса по инструменту и вероятность консолидации котировок в боковом диапазоне на краткосрочном горизонте.

EUR/USD

Источник: MetaTrader Finam Ltd, Daily Chart

В июле котировки нефти вошли в режим коррекции, но это не обвал

22 июля 2021 г. 10:08

В режиме коррекции.Вчера отскок наверх индекса РТС после сильного снижения понедельника продолжился. В немалой степени "быкам" надо сказать спасибо ценам на нефть, которые стали расти после того как достигли нижней границы восходящего канала. С ценами на нефть есть парадокс… Аналитики некоторых инвестбанков прогнозируют их на уровне 80 долларов за баррель (Brent) и выше, но надо ли сейчас мечтать о росте нефти до этих уровней? При их достижении правительство США начнет оказывать давление на производителей сланцевой нефти США и на Саудовскую Аравию с целью увеличить добычу. Эти усилия приведут к обвалу нефтяных цен. А сейчас усилиями ОПЕК+ нефтяной рынок сбалансирован. В июле котировки нефти вошли в режим коррекции, но это не обвал.

Сопротивления сегодня находятся на уровне 74 и 75,2. По данным EIA, несмотря на неожиданное увеличение общих запасов сырой нефти в США, поставки дистиллятов и бензина сократились. Но у котировок нефти есть и "встречные ветры"… Это третья волна КОВИДа-19 в мире и усилия Китая по снижению сырьевых цен. В начале июля из Стратегического нефтяного резерва Китая перерабатывающим предприятиям было поставлено около 22 миллионов баррелей нефти для снижения импорта.

Наш рынок также находится в режиме коррекции. Инвесторам покупать акции во время, когда индекс РТС находится в нисходящем тренде, смысла не вижу. В понедельник индикаторы просигнализировали на дневных графиках о "перепроданности" рынка (локальной!!!). Все же плавное снижение продолжается более месяца. Какие-то покупки мы увидели в рамках снятия "перепроданности".

Американский фондовый рынок вчера вырос. Индекс DOW "прибавил в весе" 0,7%. Правда в "бочке меда" есть и капля дегтя, которая показывает на сверхоптимистичные ожидания американских инвесторов по рынку. Они находятся в тепличных условиях из-за либеральной политики денежные властей США и не готовы мериться даже с небольшим ухудшением информационного фона. Этой каплей дегтя стали новости от Netflix. Во время телефонной конференции главный финансовый директор Netflix Спенсер Нойманн сказал, что открытие рынка после второй волны КОВИД-19 в Европе и Северной Америке привело к трудностям в привлечении новых подписчиков. К примеру, в США и Канаде Netflix потерял 430 000 подписчиков во втором квартале. Компания столкнулась с определенной конкуренцией в секторе со стороны Prime Video, Disney +, HBO Max и других участников рынка. Понятно, что деревья не растут до небес и прирост подписчиков не может длиться бесконечно до небес, но инвесторы вчера запаниковали и стали продавать акции Netflix, понизив котировки компании на 3,3%.

Рост нефтяных цен затормозился, поэтому жду нейтрального открытия рынка. Сильная поддержка по индексу РТС находится на уровне 1555 пунктов и зона сопротивления по индексу РТС сейчас находится в диапазоне 1608-1612 при закрытии 1586.

РТС

Позже Раньше