Улучшение макростатистики за март может ограничить потенциал роста цен на золото

15 апреля 2021 г. 15:08 Источник

Перед открытием торгов в Европе июньские фьючерсы Brent держались выше отметки $64/барр.: инвесторы ждали ежемесячного обзора Международного энергетического агентства (МЭА) по рынку нефти. Агентство повысило прогнозы мирового спроса на нефть на 2021 год. (на 0,21 млн барр./сут до 96,69 млн барр./сут, что на 5,69 млн барр./сут выше среднего уровня в 2020 году - 91,00 млн барр./сут) на фоне улучшения экономических прогнозов на ближайшие месяцы и несмотря на более слабые, чем ожидалось, данные за 1К21 в условиях роста заболеваемости COVID-19 в Европе.

МЭА улучшило прогноз для США и Китая благодаря быстрой вакцинации и более масштабным фискальным мерам поддержки в США, а также хорошим экономическим показателям в Китае. Впрочем, МЭА считает восстановление неустойчивым в условиях роста числа заражений коронавирусом в Европе и основных странах - потребителях нефти, таких как Индия и Бразилия. Прогноз предложения для стран вне ОПЕК на 2021 год был снижен на 0,07 млн барр./сут из-за уменьшения оценки для Канады и Бразилии. При этом был немного повышен прогноз предложения ЖУВ из США.

Очень важно отметить, что все три наиболее значимых для нефтяного рынка экспертных структуры - МЭА, ОПЕК и EIA - повысили свои прогнозы потребления углеводородов на 2021 год (оценка суточного потребления повышена на 0,15-0,20 млн барр.). При этом они учитывали высокие темпы массовой вакцинации, особенно в США, и улучшение макроэкономических перспектив в целом. Впрочем, потребуется время, прежде чем обоснованность этого оптимизма подтвердится фактическими показателями. Повышение прогнозов суточного потребления по итогам всего года отнюдь не предполагает значительных улучшений в ближайшем будущем; напротив, эксперты ОПЕК и EIA снизили свои оценки спроса на текущий квартал, более оптимистично, чем в предыдущем месяце, ситуацию оценивает только МЭА. На данный момент особое значение для рынка имеет вопрос о том, насколько оправдаются надежды на рост пассажиропотоков во время летнего отпускного сезона в Северном полушарии. При этом эксперты ОПЕК, EIA и МЭА, отвечая на этот вопрос, явно проявляют склонность к оптимизму.

В преддверии еженедельной сводки EIA по товарным запасам нефти и нефтепродуктов в США баррель Brent вчера котировался вблизи отметки $65,0. Статистика EIA свидетельствует о том, что товарные запасы нефти снова сократились, и на этот раз очень значительно - на 5,89 млн барр. до 492,4 млн барр. При этом суточный импорт нефти в США упал на 0,41 млн барр., а суточная нефтепереработка увеличилась очень незначительно, всего на 0,007 млн барр. (до 15,05 млн барр. в сутки). Суточный объем нефтяного экспорта сократился на 0,85 млн барр. - до 2,58 млн барр., а нефтедобыча достигла 11,0 млн барр. в сутки, т. е. выросла на 0,1 млн барр., и этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать общее сокращение товарных запасов углеводородного сырья. Данные по нефтепродуктам также оказались позитивными для рынка. Запасы бензина выросли всего на 0,31 млн барр. (до 234,9 млн барр.), а запасы дистиллятов сократились на 2,1 млн барр. (до 143,5 млн барр.). Спрос на бензин по итогам недели вырос в седьмой раз подряд. Министерство транспорта США недавно сообщило, что автомобильный трафик на дорогах страны вернулся на докризисные уровни. Совокупные товарные запасы нефти и нефтепродуктов (без стратегического резерва) уменьшились на 9,0 млн барр.; при этом запасы авиатоплива сократились на 1,3 млн барр., а прочих нефтепродуктов" - на 1,5 млн барр. После публикации этих данных котировки Brent подскочили до локального максимума $66,9/барр., а к концу дня закрепились на уровне $66,58/барр., т. е. на $2,91 выше итогового значения вторника.

Сегодня с утра фьючерсы Brent котируются вблизи отметки $66,5/барр., а участники рынка ждут из США данных по обороту розничной торговли и промышленному производству, а также еженедельной статистики по заявкам на пособие по безработице. Кроме того, в среду ожидается предварительный график отгрузки нефти Юралз на май. В Вене должны возобновиться переговоры по иранской ядерной сделке. На наш взгляд, после вчерашнего ралли, вероятно, следует ожидать снижения котировок Brent до $64,5-65,2/барр., поскольку им не удалось преодолеть сопротивление на уровне $66,9/барр. Отметим также, что дальнейший потенциал роста весьма ограничен - в случае возобновления позитивной динамики новым сопротивлением будет уровень $67,2/барр.

Золото подешевело, доходность гособлигаций США выросла. Вчера доходность 10-летних гособлигаций США увеличилась до 1,63%, и на этом фоне золото подешевело, консолидировавшись вблизи $1 735 за унцию. Пара EUR/USD укрепилась до 1,198, что благоприятно сказалось на цене золота. Участники рынка золота вчера внимательно следили за выступлением главы ФРС США Джерома Пауэлла, заявившего, что, прежде чем повышать ставки, Федрезерв сократит программу покупки облигаций. При этом Джером Пауэлл отметил в среду, что повышение ставок до конца 2022 года маловероятно. Федрезерв сохраняет мягкую риторику, но уточняет последовательность изменений в денежно-кредитной политике. Многие инвесторы воспринимают такой ход событий как данность. При этом, как заверяет ФРС, с конца февраля по начало апреля экономика США восстанавливается умеренными темпами, а индекс цен на импорт США в марте вырос сильнее, чем ожидалось, вследствие чего доходности гособлигаций США повысились с локальных минимумов, а котировки золота оказались под давлением. Экономика еврозоны сейчас зависит от денежно-кредитного и фискального стимулирования, отказаться от которого можно будет только после полного восстановления, о чем заявила президент ЕЦБ Кристин Лагард. Тем не менее вчера это не помешало паре EUR/USD укрепиться.

На момент написания этого обзора золото котируется вблизи $1 740 за унцию. Сегодня инвесторы ожидают данных из США по розничным продажам и промышленному производству за март, а также по заявкам на пособие по безработице за прошедшую неделю. Улучшение макростатистики за март может ограничить потенциал роста цен на золото, но мы отмечаем поддержку в виде ослабления доллара. Сегодня возможна попытка консолидации выше $1 745 за унцию, а падение ниже $1 720 представляется маловероятным.

Цветные металлы и платина дорожают на фоне ослабления доллара; в Китае выплавка стали в марте выросла на 18%. Алюминий на Лондонской бирже металлов подорожал на 1,3% до $2 324/т, медь - на 2% до $9 075/т, никель - на 1,3% до $16 378/т, а цинк - на 1,3% до $2 823/т. Платина выросла в цене на 1,4% до $1 175 за унцию, а палладий подешевел на 0,6% до $2 667 за унцию. Ослабление доллара с начала апреля поддерживает повышение цен на металлы.

По оценкам Mysteel, выплавка стали в Китае в марте составляла 3 млн т в сутки, или 93 млн т за месяц. Это на 18% превышает среднее значение за март 2020 года и на 16% - за март 2019. С начала апреля возобновилась тенденция к росту цен на железную руду: спотовая цена CFR Циндао (порт Китая) повысилась на 4,2% до $161/т, что говорит о сохранении высокого спроса в Китае.

На рынке алюминия распространяется неподтвержденная информация о том, что Китай может ограничить производство алюминия в Синьцзян-Уйгурском автономном районе по экологическим причинам. Мы относимся к этому скептически, т. к. основным источником электроэнергии в регионе является газовая генерация, а большинство других районов Китая полагаются в основном на угольную генерацию. Также появились сообщения о том, что с понедельника после экологических инспекций в провинции Юньнань на месяц остановлена часть сталелитейных предприятий. Мы полагаем, что сокращение выпуска будет компенсировано увеличением выплавки в других провинциях Китая, как это было в марте.

Запасы готовой продукции на цинковых заводах Китая в марте снизились на 40%. Возможно, производители не успевают наращивать выпуск в соответствии с динамикой спроса, а это позитивный сигнал для рынка цинка.

Завтра, в 5:00 мск, в Китае ожидается публикация важной статистики - данных по промпроизводству за март и по ВВП за 1К21. Эти показатели могут определить динамику рынков металлов и сырья до конца месяца. Мы ожидаем, что статистика поддержит интерес к фьючерсам на металлы.