Благодаря Банку России рубль укрепляется к доллару быстрее аналогов

26 октября 2020 г. 12:08 Источник

Текущие настроения. Интерес к рисковым активам восстанавливается на фоне роста оптимизма по поводу перспектив нового раунда стимулирования экономики США и ЕС. Ослаблению доллара на мировых рынках способствуют также рост уверенности инвесторов в победе демократах на выборах в США, а также позитивная макроэкономическая статистика из Азии и наблюдаемая толерантность властей Китая к укреплению юаня (+6,3% к доллару США с конца мая). При этом вторая волна заражений Covid-19 и отсутствие прогресса на переговорах по стимулам в США остаются фактором нервозности, что давит на сырьевые рынки и вынуждает ОПЕК+ сигнализировать о вероятном продлении срока ограничений на добычу.

Российский рынок рос всю неделю на общей волне мирового позитива, а в пятницу импульс усилился после заседания ЦБ РФ, который сохранил ключевую ставку 4,25%, но дал два умеренно позитивных сигнала. Во-первых, он вопреки опасениям некоторых инвесторов подтвердил настрой на дальнейшее снижение ставки, (не исключаем достижения дна ставки в 3,5- 4,0% в течение 2021 года). Во-вторых, он сообщил об увеличении продаж валюты на $14 млн в день ($0.6-0.7 млрд до конца года) под рекапитализацию Аэрофлота через ФНБ. При прочих равных условиях, это означает общие продажи валюты свыше $2 млрд/мес. в ноябре и декабре. Рубль за неделю укрепился к доллару США на 2,3% н/н, а его аналоги – всего на 1,0%.

Дисконт доллара к рублю и к аналогам

Дисконт доллара к рублю и к аналогам

* индекс валют ЮАР, Бразилии, Мексики, Турции, Малайзии, Норвегии, Колумбии

Источник: Bloomberg, ING

Ключевые темы недели. Умеренно-оптимистичный настрой может сохраниться и на этой неделе, в том числе и с т.з. коронавируса. С одной стороны, рынки опасаются распространения Covid-19: сейчас уже 41 млн зараженных и свыше 1 млн умерших, и распространение вируса в ЕС сейчас идет активнее, чем в первую волну. С другой стороны, смертность сейчас значительно ниже, чем в первую волну, высока вероятность появления вакцин в 2021 году.

Позитив из Азии может сохраниться, если во время пленума ЦК КПК (пн-ср) будут намеки на переориентацию Китая с внешнеполитической повестки в сторону углубления экономических реформ, повышения производительности труда, инноваций и повышения своей роли в глобальных производственных цепочках.

США на этой неделе вряд ли смогут стать источником сильных позитивных сигналов: накануне выборов инвесторы заняли выжидательную позицию: по опросам, у демократов высокие шансы на победу, но вероятный сильный рост ВВП за 3К20 (чт) на 8-9% кв/кв (32-35% кв/кв аннуализированном выражении) может сыграть в пользу республиканцев. Им также было бы выгодно пойти на уступки демократам в вопросе бюджетного стимулирования.

В ЕС, где динамика ВВП, инфляции и занятости (пт) ожидается на более слабом уровне, чем в США, основное внимание будет на комментарии к заседанию ЕЦБ (чт). От регулятора не ожидают действий по ставкам, которые и так на минимальных уровнях, но ждут намеков в поддержку мягкой ДКП и мер фискального стимулирования.

В РФ локальные события позитивны, но есть внешняя неопределенность. Мягкий сигнал ЦБ РФ может повысить интерес иностранных инвесторов к ОФЗ-ПД на аукционах Минфина (ср). Приток нерезидентов в ОФЗ, который наблюдается весь октябрь (после оттока на $0,6 млрд в сентябре), в сочетании с пиком налоговых платежей (пн, ср), усилением продаж валюты ЦБ, уходом фактора дивидендов Сбербанка и открытием инвестфорума (чт) повышают шансы на продолжение движения пары доллар/рубль в сторону нашего целевого диапазона 70-75. При этом внешнеполитические риски из США, включая слушания в Сенате по дезинформации (ср) и опасения по поводу итогов выборов 3 ноября, могут стать сдерживающим фактором.