Рынок скорректировал курс с учётом решений ЦБ

23 июня 2017 г. 17:06 Источник

К середине дня российский рынок вяло восстанавливал позиции на пониженных объёмах. Больших мотиваций на рынке нет, хотя падение в мае-июне сделало некоторые бумаги интересными в долгосрочном плане, даже с учётом дивидендных отсечек. Лидерами роста и падения стали бумаги: "Аптеки 36и6" (+10,62%), "Дикси" (+4,33%), "Уралкалий" (+3,86%), "Кузбасская топливная компания" (+3,6%), а также "Газпром Нефть" (-3,86%) (торгуется первый день без дивидендов), "ЭНЕЛ Россия" (-1,93%), ОГК-2 (-1,04%), ВТБ (-0,59%).

"Газпром" (-0,24%) остаётся под давлением, так как прогнозы роста выручки за поставки газа в дальнее зарубежье перекрываются расходами на массивные инвестиционные программы. Укрепление рубля негативно сказывается на металлургах: НЛМК (-0,07%), ММК (-0,35%). Между тем, растут бумаги ГМК "Норникель" (+1,75%), хотя накануне они лишились дивидендной составляющей. Нефтяные бумаги преимущественно в плюсе как на фоне отскока котировок нефти, так и статистики по рекордным поставкам в Китай: "ЛУКОЙЛ" (+1,39%), "Роснефть" (+0,96%).

Российский рубль укреплялся вслед за нефтью и другими коллегами по сырьевому цеху. К середине московских торгов баррель Brent стоил около 2705 рублей. Однодневная ставка MosPrime упала до 8,96%, недельная – до 9,13%, а месячная – до 9,23%. Существенного спроса на рубль пока нет, даже с учётом налогового периода. Между тем, отечественная валюта чувствует себя вполне уверенно, поскольку разрыв доходности с валютами фондирования все ещё достаточно высокий. Рынок скорректировал курс с учётом решений ЦБ РФ и может вновь оказаться в режиме консолидации. Во всяком случае, ситуация 5% коррекции по рублю при 20% падении нефти все ещё указывает на то, что основной поддержкой для отечественной валюты остаётся политика ЦБ РФ, который через своих представителей сигнализирует о сдержанности в дальнейшем смягчении денежной политики. У российских евробондов появляются вполне интересные конкуренты. Белоруссия разместила евробонды на $1,4 млрд с доходностями 7,125% и 7,625%. С учётом возможной поддержки Москвы риски по данным бумагам ниже, чем предусматривается рейтингами агентств. К 15:37 (мск) USD/RUB – 59,647 (-0,48%), EUR/RUB – 66,692 (-0,29%).

Снижение цен на нефть имеет долгосрочные последствия для денежной политики центральных банков. Более того, перспективы свёртывания стимулов в Европе также могут подвергнуться сомнению, если статистика начнёт ухудшаться. Сводный индекс деловой активности еврозоны, по предварительной оценке, снизился до минимума за пять лет или до 55,7 с 56,8 в мае. Впрочем, ухудшения преимущественно наблюдаются в сфере услуг. Индекс активности в сфере услуг упал до 54,7 с 56,3, а вот в промышленности вырос до 57,3 с 57,0. Активность в сфере услуг существенно снизилась как в Германии, так и во Франции, хотя и осталась в растущей зоне. Соответственно, на фоне снижения ожиданий свёртывания стимулов ЕЦБ вновь оказались под давлением банковские акции: Deutsche Bank (-0,69%), Societe Generale (-0,88%), UniCredit SpA (-0,5%). Сектор энергетики почти не отреагировал на попытку нефти подняться, так как прогнозы по отрасли остаются слабыми: Royal Dutch Shell (-0,53%), Total SA (-0,8%). К 15:35 (мск) DAX – 12706,47 п. (-0,68%), CAC 40 – 5256,71 п. (-0,48%), FTSE 100 – 7424,69 п. (-0,2%).

Прогнозы по нефти не отличаются оптимизмом. В полугодовом обзоре J.P. Morgan говорится о том, что текущего снижения добычи OPEC+ недостаточно для балансировки рынка. Более того, уже в 2018 году, когда добыча в США достигнет рекорда, а в OPEC начнёт падать дисциплина, рынок вновь будет залит лишней нефтью, что приведёт к падению котировок. По ожиданиям аналитиков J.P. Morgan, Brent будет торговаться в диапазоне $40-$45. В самом деле, если добыча сокращается, то должен сокращаться и экспорт. Однако косвенные данные говорят об обратном. К примеру, в мае Китай увеличил импорт нефти из РФ на 9,4% в годовом выражении до рекордных 5,736 млн тонн. Более того, в январе-мае импортные закупки выросли на 13,1% до 176,31 млн тонн. Из всего этого следует вопрос, где происходит сокращение добычи? Добыча в Ливии удвоилась за год, в Нигерии выросла на 20%-25%, а в США на 10%, что составляет около 850 тыс. бар. дополнительно к суточной добыче. Кстати, на китайском рынке Ангола опередила Саудовскую Аравию по поставкам.

Кроме того, вызывает вопросы и спрос. В Индии импорт в первые пять месяцев года фактически не изменился относительно аналогичного периода год назад. В Японии импорт упал до 3,5 млн бар. в апреле, хотя ещё в 2005 году ежемесячные закупки составляли 5,9 млн бар. в сутки. И немного об угле. На рынке немного поспешили с тем, что дожди в Китае приведут к росту спроса на импортный уголь. Однако у этой истории есть и такой момент, что обильные осадки улучшают работу гидрогенерирующих активов. Соответственно, на фоне прогнозов продолжительных дождей цены на топливный уголь снижаются уже третий день подряд. К 15:35 (мск) Brent – $45,32 (+0,22%), WTI – $42,83 (+0,21%), золото – $1259,4 (+0,8%), медь – $5809,2 (+1,39%), никель – $9180 (+1,77%), палладий – $882,3 (+0,2%).

Вечер может оказаться довольно интересным, если представители ФРС смогут удивить рынок своей позицией. Впрочем, для нефти более важным станет отчёт Baker Hughes. Если и при таких ценах продолжит расти буровая активность в США, то планы на коррекцию котировок вверх будут отменены. Соответственно, российский рынок будет следить за "чёрным золотом". Фьючерс на S&P 500 торговался в незначительном плюсе, что обещает спокойное открытие торгов в США.