Опасность масштабного банковского кризиса миновала

30 августа 2017 г. 13:56 Источник

Рынок на открытии обновил летний максимум, индекс ММВБ достигал отметки 2000 п. Лидируют акции сырьевого и финансового сектора.

В центре внимания сегодня данные по промпроизводству в Еврозоне, индикаторы занятости, дефлятор ВВП, динамика прибылей корпораций во 2 кв., а также оперативные данные по запасам нефти и нефтепродуктов в США. Вновь ожидается их сокращение, что может способствовать удержанию нефти вблизи уровня $52 за барр. Пара USD/RUB, скорее всего, останется в диапазоне 58,50-59. Вчера рубль слабел на фоне снижения цены на нефть и росте геополитической напряженности, но сегодня на рубль будут давить налоговые выплаты.

Главной новостью вчерашнего вечера, которую еще не успел в полной мере отыграть рынок, стало спасение банка "Открытие", о котором в СМИ в последнее время появлялось много опасений относительно финансовой устойчивости. ЦБ фактически подтвердил опасения рынка, но не озвучил объем средств, который может стабилизировать банк. Исходя из косвенных предположений о докапитализации, в результате которой у нынешних собственников останется не более 25% акций, ЦБ может докапитализиовать банк на рекордные 830 млрд руб.

Новость обрадовала рынок, поскольку это означает, что опасность масштабного банковского кризиса миновала. Что касается суммы, то некоррекктно отождествлять ее с "дырой" в капитале, фактический размер недостатка ликвидности, скорее всего, намного меньше. Опасения относительно влияния такого объема докапитализации на денежную систему имеют место быть, поскольку подобное вливание средств фактически является денежной эмиссией. Однако, скорее всего, банк получит поддержку, в основном, не деньгами, а финансовыми инструментами, которые будут "заперты" в капитале, такими, как КОБРы. Подобную практику проводила ФРС 8 лет назад, денежная эмиссия в размере $3 трлн не привела к росту инфляции, поскольку деньги при этом остались в банках, которым оказывалась поддержка. На мой взгляд, увеличение свободной ликвидности на рынке в результате спасения "Открытия" не превысит 100 - 150 млрд руб., и это не будет угрожать устойчивости национальной валюты. Со временем часть активов "Открытия" может быть продана, и деньги будут возвращены в ЦБ. Однако спасение может занять не 6-9 мес., как рассчитывают, а минимум 1,5-2 года.

На локальном рынке в фокусе большое количество отчетности. Вчера вечером результаты за 2 кв. опубликовал Газпром. Инвесторы реагируют спокойно, несмотря на резкое падение чистой прибыли во 2 кв. Ее снижение с 250 до 57 млрд руб. объясняется опережающим ростом расходов из-за укрепления рубля и временного лага экспортных пошлин. К сожалению, даже рост объемов экспорта на 19% привел к увеличению общей выручки лишь на 5%. Во 2 половине года негативные эффекты будут заметно слабеть, если цена на нефть останется вблизи $50, а пара USD/RUB будет торговаться в диапазоне 58-63. Монополия сможет вернуться к опережающему росту выручки, она достигнет ориентировочно 3,2 трлн руб. во втором полугодии 2017 г, а прибыль за этот период составит около 330 млн. Полагаю, что негатив вокруг Газпрома, в основном, отыгран, и хотя тема возможных новых американских санкций не ушла с повестки дня, существенных рисков у Газпрома в среднесрочном плане нет, и можно ожидать роста котировок до уровня 130 руб. на горизонте месяца.

Падают акции "Аэрофлота", но на мой взгляд, это связано не с финансовыми результатами, а с тем, что акции росли достаточно долгое время. Лучше рынка, на мой взгляд, сегодня будут бумаги нефтегазового, финансового и потребительского сектора. Также продолжится скупка отдельных акций электроэнергетики, к которым, похоже, вновь начали проявлять интерес крупные игроки, одним из поводов является ожидание роста спроса на электроэнергию для строительства новых дата-центров мощностью до 1ГВ. Ориентируюсь на закрытие рынка вблизи 2000 п. по индексу ММВБ.

Выгодная альтернатива банковским вкладам – ОФЗ (29% годовых)